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国泰君安稳增长政策正落实400点大反弹必现

发布时间:2021-01-25 11:19:54 阅读: 来源:量规厂家

国泰君安:稳增长政策正落实 400点大反弹必现

我们认为在无风险利率回落确认条件下,稳增长政策落实将有效改善蓝筹估值水平,推动400点大反弹在二季度出现。

近日,大举唱多的国泰君安策略连续推出系列报告,不断重复阐述其看多的理由。昨天,国泰君安策略分析师乔永远在与股民交流中,就优先股是否影响A股市场、400点大反弹条件有没有改变、以及IPO开闸是否超预期这3个问题做出了回答。乔永远认为,3000亿优先股入市不会影响A股反弹,反而会给投资者提供短期内市场大反弹的参与机会;对于400点反弹的争议,乔永远称随着稳增长政策的落实,400点大反弹必将在二季度出现。而在IPO开闸对股市影响方面,乔永远称IPO开闸短期内可能对A股估值形成负面影响,但不改变市场在二季度大幅反弹的这个方向。  问题1:银行优先股可能有3000亿投放市场,是否会影响市场反弹的大逻辑?

答复:不会,短暂的调整反而会给投资者提供短期内市场大反弹的参与机会。据报道,未来几大银行将发行共约3000亿银行优先股以补充资本。  我们认为:第一,3000亿元优先股规模虽然略超之前市场预期,但与市场判断方向一致;第二,3000亿优先股在二季度实际落实规模可能非常有限,不会对短期A股市场形成供给面的冲击。A股短期内市场情绪可能受到影响,但这不改变增量资金入市的根本逻辑,以及风险暴露影响下资金流出非标的趋势。  另一个角度看,优先股的有效启动将助于一些低估值板块形成再融资能力。一方面有助于银行、地产、交运、共用事业等行业投资价值的再提升。另一方面,上市公司优先股发行的一个重要监管目标在于回购普通股,这方面的操作也将根本上提升普通股的投资价值。我们认为市场当前的调整为投资者提供了二季度400点大反弹的参与机会,建议利用当前机会积极参与由蓝筹和龙头股所引领的二季度大级别反弹机会。  问题2:400点大反弹的条件有没有改变?  答复:没有,反而被今日发布的一季度社融数据所确认。今天市场关注点被优先股所占据,但忽视了一季度社融数据的正面变化和无风险利率下滑的确认证据。  首先,资金进一步从非标理财流出,显示无风险收益率下降在一季度已经发生。理财产品融资主要体现在信托贷款一项。一季度信托贷款2,800亿,同比少增5,400亿。即使考虑其他因素,以信托贷款、委托贷款、未贴现承兑汇票为主体的非标融资同比少增7,000亿。这变化显示刚兑打破后,资金正在流出非标资产,社会无风险利率在下降。  第二,“稳增长”政策正在落实。今年3月新增信贷1.05万亿,明显超出市场预期的9500亿规模。一季度来看,同期信贷同比多增2600亿。虽然一季度社融总额出现下降,但自3月末4月初启动的稳增长政策正在落实。我们认为在无风险利率回落确认条件下,稳增长政策落实将有效改善蓝筹估值水平,推动400点大反弹在二季度出现。  问题3:IPO开闸是否超预期?  答复:据报道,近期IPO可能重启。IPO重启本身已经被市场所广泛认识,并非增量利空因素,但短期内可能对市场情绪产生暂时性的负面影响。据报道,审会最快将于下周召开。此外,已经更新过财务数据的企业本周进行预批露。我们预期,2014年年内可能会解决200-250家新股的发行问题,但很难大幅超出这一水平。  IPO开闸一直是市场担忧的重要问题,但在过去一段时间内,IPO可能在四月下旬五月初开闸的预期已经充分体现在市场认知之中。IPO开闸可能会伴随着优先股启动,T+0政策以及一系列A股市场制度性改革。  一方面这种负面认识已经被市场所反映,另一方面制度改革红利的释放也将逐步出炉,对冲股票供给增加的负面影响。我们认为短期内IPO开闸可能对A股估值形成负面影响,但不改变市场在二季度大幅反弹的这个方向。

融资再布局 蓝筹行情难言终结  周二以金融板块为代表的蓝筹股再度回调,拖累A股主要指数均以下跌报收。不过融资客却并不悲观,趁机开始再度布局蓝筹板块。最新数据显示,本周一非银金融、房地产、银行等传统蓝筹板块的融资净买入额普遍位居排行榜前列。可见经过几日的回调后,这些权重蓝筹股对融资客的吸引力再度提升。  从4月以来的整体数据看,房地产板块的融资情况较为稳定,且遥遥领先于其他行业,蓝筹板块中除了银行股外,均处于融资净买入状态。考虑到政策维稳背景下回调幅度或许有限,蓝筹股短暂下跌后或将再度迎来脉冲反弹机会,融资客的波段操作节奏值得关注。  蓝筹融资买入额再度提升  近期随着传统蓝筹板块股价的连续回调,其对融资客的吸引力再度提升。4月14日,蓝筹行业的融资净买入额普遍登上排行榜前列,这一数值的变动显示出融资客已经开始趁低迷再度布局蓝筹板块。  继上周五和周一的回调之后,周二A股走势更为低迷,市场中所有的行业均出现不同程度的下跌,热点全面回落,其中银行、非银金融板块跌幅居前,分别为2.29%和2.16%。  不过,在近两日蓝筹板块回调之际,融资客已经再度开始布局蓝筹股。据最新数据,4月14日非银金融、房地产、银行三个板块的融资净买入额分别为3.14亿元、2.30亿元、1.51亿元;同时,建筑装饰、建筑材料、采掘、化工等行业的净买入额均超过了亿元。  而在此前一个交易日即4月11日,非银金融、银行、采掘和钢铁等行业的净买入额分别仅为-4.72亿元、-1.50亿元、-2718.33万元和-734.22万元;建筑材料和房地产行业相对稳定,分别为1.37亿元和1.04亿元。  从4月上半月的情况来看,房地产的净买入额高达14.88亿元,遥遥领先于其他行业;同时,化工、建筑材料、钢铁、机械设备、建筑装饰、非银金融、采掘等行业均有超过2.8亿元的净买入额。不过银行业的这一数额则为-7.98亿元,主要原因在于3月28日至4月8日出现连续大幅净偿还,以及4月11日出现净偿还。  后市仍存反弹机会  融资客对蓝筹股的布局显示出本轮市场反弹仍未结束,由此短期蓝筹的整固大概率是一种蓄势,或将在周三经济数据利空释放之后再度迎来一波反弹。  对于近期市场中蓝筹板块的低迷走势,分析人士指出,上周蓝筹股受沪港通带动大幅上涨之后,存在整固需求;近期BDI指数的连续下行使得市场对经济的悲观预期更为强烈,而周三将公布的一季度经济数据,短期市场因此受到压制。  但透过低迷的表象,可以看到个股的下跌普遍较为温和,周二所有A股中有15只涨停股但没有跌停股,跌幅最大的首钢股份跌幅为7%;两融标的中有2只个股涨停,跌幅最大的新安股份跌幅为5.94%。分析人士认为,这说明市场当前并非是空头为主的行情 ,多空双方均处于相对谨慎的状态,由此大盘股回调的幅度不会很大。预计随着周三经济数据最终发布,市场的短期压抑情况有望明显缓解,蓝筹也有望再度迎来反弹契机。  在本轮政策引发、蓝筹带头的反弹行情中,反弹的主要推动因素在于政策面频繁而密集的预期管理,以及蓝筹股低估值的基础。尽管近期连续回调,但市场普遍认为蓝筹板块的行情演绎仍未结束。  首先,托底政策积极效应仍在,且后续维稳预期仍较为强烈。当前资本市场处于改革推进密集期,从优先股到沪港通,政策出乎意料的发布总是引发市场中蓝筹板块的脉冲行情。未来可能的政策储备还有蓝筹股的T+0、个股期权等。假使周三发布的经济数据低于预期,预计市场看到的也是随后可能的维稳政策。因此当前的情况有助于维系市场情绪的稳定,促使资金保持对蓝筹股的持续关注。在IPO重启之前,政策对冲利空因素的预期较为强烈。  其次,蓝筹股经过连续反弹后,估值水平仍然较低,且不少AH股的A股价格相对于H股依然处于折价状态。在这种情况下,蓝筹股的安全边际仍然较高,回调空间有限且仍有上升空间。  总体看来,融资客对蓝筹板块的布局,或许正在为下一波脉冲热潮做准备,建议投资者关注融资净买入额较高的个股,跟随融资节奏进行波段操作。(中国证券报)

从改革角度找题材  投资股市,人们就不可能忽视题材。在多数情况下,股市行情与题材直接相关。进入2014年,投资者一个很直观的感受就是股市题材很多,从年初的新股题材到最近的AH股价差题材,营造了一波又一波行情。尽管股市题材丰富,但又比较缺乏持续性,以至于很多题材股行情更像是一种短期炒作,不但加大了操作难度,也在一定程度上对大盘演绎带来了拖累。今年一季度的行情,可以说是近几年来最为曲折,也最为拖沓、最为疲弱的。  回过头来看,之所以会出现这样的情况,在很大程度上又与今年的市场环境相关。去年,中小市值股票走出了一波大行情,其主题是成长,细分下来又有各自的题材。这些题材都得到了投资者广泛认同,有了轰轰烈烈的上涨。到了今年,这些股票的价格都不算很低了,即便再讲成长的故事,恐怕也没有多大的想象空间,于是这个主题的市场吸引力也就有所下降。此刻,一些人想到了长期滞涨的蓝筹股,感到这些股票因为绝对价位低,也许能够炒上一把。因此,从年初开始,就有人将绩优作为主题,正逢有关方面在抓紧研究优先股制度以及蓝筹股的T+0交易方式,另外还在鼓励上市公司加大现金分红的力度,这些都为绩优股的上涨提供了契机。市场上也确实出现了一定强度的绩优股行情。只是由于实体经济表现不佳,周期性行业压力很大,加上股市资金面紧张,使得绩优股虽然题材诱人,却缺乏足够的买盘,行情也就难以流畅展开。这样一来,市场也就只能依靠各种其他题材来维持行情了。由于这些题材在内容上比较分散,有些强度也比较一般,因此所对应的行情不但力度比较小,而且往往也很短暂。  现在的问题是,在接下来的行情中,应该由什么样的题材来引领呢?在目前条件下要横空出现一个新的大题材几乎是不可能的,这是因为经济增长虽然放缓但出台强烈的刺激措施的可能性很低,经济结构调整又将是一个长期的过程,很难产生立竿见影的效果,因而市场环境的变化有限。但如果换个角度来观察,人们还是可以看到一些新的东西。将今年以来市场上出现过的各种题材梳理一下,不难发现绝大多数题材都可以归纳到改革的主题之下。这也就是说,当人们以改革的大视角来分析市场时,能够寻找到一条改革的线索,这里包括范围十分广泛的国资改革,也包括区域功能定位调整的京津冀一体化与新丝绸之路,还包括产业领域的战略性新兴产业发展。在股市本身,也有从交易制度的变革到新交易品种的出现,如此等等,都是在改变原有的面貌,其本身也就是股市的题材。它们所产生的影响,有的也许在当前未必特别明显,但却有着可观的后劲。人们不难发现,像上海的国资改革,最近就一直在加大力度,虽然从去年年底开始这个题材就不时有所表现,同时又显得有点差强人意,但这个题材本身却能够不断演绎,激发其人们新的想象。现在,上海国资改革题材所涉及的上市公司数量已经相当多了,其对市场的吸引力在不但提升,并且显然高潮还在后面。上海国资改革如此,其他方面的题材又何尝不是这样呢?看来,随着改革的深入,改革题材反复出现,并且在行情轮动中得到越来越高的认同,这样的现象会大量出现。这就不但为投资者带来了操作机会,同时也成为推动当前行情走强的契机。  抛开对题材琐碎的解读,以改革的大思维来看待相关题材的价值,按照这样的模式来制定今年的操作思路,就能够把握住大方向,在有限的市场运行区间中获取很好的投资收益。(上海证券报)

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