叶檀养老金入市市场与民生民主应并行不悖

叶檀：养老金入市 市场与民生民主应并行不悖

备受热议的养老金入市问题尘埃落定，是福是祸，取决于市场的公平、投资能力与缴纳者是否拥有选择权。　　3月20日，全国社保基金理事会发布消息称，经国务院批准，社保基金理事会受广东省政府委托，投资运营广东城镇职工基本养老保险结存资金1000亿元。此举在全国尚属首次。　　从大局上来说，地方养老金入市是为了扶正中国地方养老金的根本，一要透明，二要高效。地方养老金入市，是为了解决投资透明度不够与投资效率低下的痼疾，全国社保基金理理事会与证监会一再强调，社保基金入市并不是为了救股市。希望广东的试点能够开先河，做到市场与民生、市场与民主并行不悖。　　与地方养老金2%左右的可怜收益率比，全国社保基金的投资效率可以称得上惊人。全国社保基金公布的数据显示，自2003年6月开始投资股票以来截至2011年年底，历年股票资产占全部资产的比例平均为19.22%，累计获得投资收益1326亿元，占全部投资收益的46%，累计投资收益率为364.5%，年化投资收益率达到18.61%，比全部基金累计平均收益率高出10个多百分点。　　毋庸讳言，全国社保基金理事会的投资高效而透明，他们不仅发布相关的投资数据，并且从全国甚至全球范围内遴选出投资机构，进行专业化投资，理事会行监督、管理之责。通过专业化投资，尽可能弥补未来存在的庞大养老缺口。反观地方养老基金，受制于国债与银行的投资范围，运作过程黑影重重，时时传出挪出丑闻，以公平与专业的方式投资确实优于低效与黑箱投资。　　很遗憾，支持养老金入市者说出了部分事实而没有说出全部事实，地方养老金入市能否给养老、民生带来保障，仍然是未知数。　　全国社保基金理事会的投资收益随市场而动，而非常年跑赢市场的股神。纵观2000年2010年的投资数据，在市场大好的2006年、2007年、2009年三年，社保基金成果丰硕，当年的投资收益公别高达29.01%、43.19%和16.12%，而2008年投资收益为-6.79%。并且，在社保基金的投资收益中，有多大的比例来自低成本投资、税收等政策优势，语焉不详。如果社保基金挟政策优势而坐收红利，将造成对市场其他投资者的严重不公。　　养老金入市是为了让养老金缴纳者老有所养，许多人以美国401K计划初起时的证券市场红火，印证养老金入市与股市是双赢的结果。这是不了解市场周期之论，美国401K计划始于上世纪70年代末，到2008年金融危机爆发，恰好经历了一轮大牛市，但到2000年互联网泡沫崩冲，道指等美国三大市场下跌，401K计划资产缩水2万亿美元，说明市场周期是决定性因素。从国际经验看，养老金投资向来以稳健为主，此次全国社保基金理事会紧急澄清，一些媒体和个人把“委托投资运营”误读为“委托入市”，理解为入“股市”是不准确的。全国社保基金理事会受托投资运营广东省部分养老金，将采取更为审慎的投资方针，该项资金将主要投资于国债、银行存款、企业债、金融债等有固定收益的产品，委托人可获得不低于同期银行定期存款利息的收益。　　中国股市市场投机色彩浓厚，债务信用评级不完善，如果在基本制度不完善、利益集团被清理之前，冒然入市，养老金很可能成为被市场利益集团收割的羊毛，保障市场的基本公平至关重要，是保障养老金缴纳者权益的根本前提。　　最终，养老金是否入市要给缴纳者以自由选择权，这是市场民主题中应有之义。美国401K计划企业为员工设立专门的401K账户，员工每月从其工资中拿出一定比例的资金存入养老金账户，而企业一般也为员工缴纳一定比例的费用，这些钱可以在税前扣除。员工自主选择证券组合进行投资，收益计入个人账户。员工有权先择保守型投资，放弃税收优惠，不进入401K计划。即便是“于民生利”的计划，也应该给予民众自由选择权，而不是由神秘的有关部门替民做主，否则，亏损了算谁的过错？　　市场化是好事，高效透明的投资更是发展的方向，但在市场的初级阶段，在投机色彩较为浓厚的市场，在习惯了为民做作主的市场，在建立公平市场机制的前提下，保障民生、尊重民意，至关重要。

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